2020年鼠年伊始，冠状病毒突如其来的爆发，让人猝不及防。在这个被延长的春节假期中，很多投资人开始感到迷茫和恐慌。
今天，为您带来的是诺亚控股首席经济学家夏春博士关于此次疫情对经济和股市的影响判断。
以下内容根据夏春博士分享核心内容整理，有删节：
从历史上来看，类似此次冠状病毒事件影响都是短期市场波动，经济走势的大方向，是不会受到影响的。所以大家对目前的状况不需要有太多恐慌。
从非典时期看疫情对经济的影响：长期影响并不大
无论是国内市场，还是海外市场，都会由于此次疫情受到冲击，明天中国开盘，市场一定会有所反应。
对比一下在2003年非典时期，中国大陆和香港2003年的GDP二季度同比增速相对于一季度分别下降了2个百分点和4.05个百分点。
但是从上面两张图大家也可以看到，非典后的复苏也是非常快的。有很大原因是中国采取了财政的定向支持和宽松的货币政策。中国香港是在美国降息以后，加上自由行的开通，让经济快速好转。
今天，我们和2003年有何异同？
首先，2003年世界经济在遭受互联网泡沫破灭和911恐怖袭击之后，已经走到了底部，2003年的疫情是经济最后的波谷，看上去影响很大，在美国降息和启动内地游客“自由行”之后复苏起来也快；现在，我们经历了2018年和2019年经济冲击和贸易战的影响，预计此次疫情会在较短时间内释放对经济的冲击，所以对一季度经济会受到较大影响。
其次，SARS期间主要影响的是消费面，对生产的影响有限，而这次对生产面影响冲击较大，而且全球很多地区对中国游客进行限制，这些也会反映到宏观经济里面。目前市场基于消费面的冲击做出的保守估计普遍认为，中国经济GDP一季度可能下降两个百分点，考虑到目前中国经济增速已经显著较2003年放缓，同样下降两个百分点的冲击幅度是更大。但是考虑进停工影响和旅游限制，我们要有心理准备，就是疫情对一季度GDP增速的冲击可能会更高。
中国实际GDP同比增速（1992年至今）
中国香港实际GDP同比增速（1997年至今）
历史数据来看，SARS对经济的冲击是有限的，事实上，幅度更大的经济冲击无论在国内还是香港都很常见。政府一定会推出定向政策支撑，到了二三四季度，制造业加班加点以及消费反弹幅度力度都会比较大。目前对于中国全年经济最乐观的估计认为，此次疫情只会拉低GDP0.1%，我个人觉得，根据疫情的不同进展，对全年GDP可能会有0.3%-0.5%的影响，香港受到的冲击会明显更大一些。
再次，2003年和现在中国经济结构有很大不同，GDP、制造业、出口、旅游开支等占全球经济的份额也有所不同，因此影响并不局限在中国。美国一些行业如科技产业，航空页有五分之一的收入来自于亚洲，特别是中国，他们也会遇到同样的冲击。加上中国的进口与全球经济贡献度，对新兴市场的冲击同样不容小觑，目前这些考虑也已经反映到股票市场。
图：中国经济结构的变化
全球来看疫情对经济冲击有限，长期看经济复苏是必然
从历史上来看，每次疫情对市场的冲击都比较短暂，对市场冲击较大的还是政策、估值的影响。比如美国29年大萧条，全球股市跌了80%，这个下跌幅度是疫情远远无法相比的。
图：流行疫情爆发后以及疫情得到控制后不同时间段全球股市表现
上面左边的图显示，从全球性疫情爆发后1个月，3个月、6个月的全球股票市场的反应，短期大概率是负面的，但中长期则是大概率上涨。右边的图更加清晰地说明，在疫情得到控制后的6和12个月，美国股市大概率出现了双位数的上涨。
所以，预计此次疫情到了二三四季度，对经济冲击会有所缓和。但是，对于支出端来说，还是有比较明显影响。2020和2021年是很多企业，特别是房地产企业的偿债高峰期，而2019年国内民企的债务违约率达到新高。因此，对于债务占有率高的企业而言，今年会有较大冲击。对于好的龙头企业而言，受到的冲击会小很多。
明天股市开盘后，负面冲击不会在一两天内充分反映出来。因为受到冲击后，现在供应链复杂，财务数据要隔一段时间才有体现，所以大家对未来的下跌还是要有预期。但是，市场有一个特点——跌得多的时候，反弹力度也相对较大。
对哪些行业影响较大？
现在，受到最大影响的行业涉及到航空、交通、娱乐、大消费、地产等。武汉的光电、汽车等行业也会受到明显冲击。
不仅仅是A股，美股也会受到影响。美国有些航空公司宣布暂停中国航线，有几家航空公司20%的收入都来自于亚洲，可想而知冲击会较大。还有旅游业，短期的影响是需要一段时间去消化的。
除此外，现在很多人在囤货，日常消费品被大量采购，物价上升也有压力，叠加上猪肉价格上涨的压力，再考虑各级政府在经济下滑期的财政压力，无论是货币还是财政都很难做到全方位宽松，更多会采取定向支持政策。
考虑到城镇化和交通便利化使得人与人之间的接触更加频繁，而类似的疫情有可能在未来再次来临（别忘了过去十年发生在美国、非洲、南美洲和亚洲的流行性疾病此起彼伏），回归经济本质和产业布局调整来看，这次疫情长期利好线上服务，包括消费、娱乐、教育、在线办公、在线视频、医疗服务、大健康灾害预防、智慧城市供应链管理、人工智能等。
配置什么产品可以抵御疫情冲击？
2003年非典爆发那年，上证综指涨了10.3%，那年偏股混合基金的平均收益率是19%。其实考虑中位数收益会更适合。这一年，中位数表现也是好于上证综指。
图:偏股混合基金平均收益率
再来看下图偏债混合基金，很明显2003年债券和中债指数都是下跌的。但是偏债基金平均收益率达到了7.1%。其实，到2017年为止，基本都是偏股或偏债基金比指数表现要好。
图:偏债混合基金平均收益率
我们建议投资者长期持有优质的公募和私募基金，特别要留意他们在过去股灾期，市场下行期，以及意外事件冲击（例如熔断制）时的风险控制能力，以及市场超跌后反弹的机遇捕捉能力，不要对短期收益过度反应。
给大家看一个的私募基金，在2015年股灾的时候，撤回非常小，很快就回升了，而且捕捉到了市场下跌的机会。投资人可以通过基金在危机中的表现，是观察基金管理人的能力。
从全球配置角度看，这种短期冲击较大的事件，对经济、海外布局、地产方面的影响可能没有那么明显。我们认为整个事件还是会集中在一季度释放，总体上的核心观点，还是维持我们对2020年的整体判断。